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责任编辑：李思阳好未来做空阴云未散 核心业务增长放缓“比起被做空的短暂影响，对于成长为巨头的好未来，在多元化发展中，保持线下核心业务竞争力同时，在线上业务中如何抢占增量市场是巨大挑战。”文：陈茜2017年，“中小学补习第一股”好未来（TAL.N）市值超过新东方。这家公司对于不熟悉K12培训行业的人来说，颇为陌生，但是说起学而思，或又会恍然大悟，不免会把学而思与奥数联系在一起。

政府部门反应及时，北岩银行危机得到化解。在北岩银行发生挤兑危机后，英国央行以及财政部的反应是迅速有力的。9月17日，英国财政部向北岩银行所有储户保证其存款是安全的，国家信用将保障其存款安全；英国央行以及英国金融服务监督管理局同时保证将通过流动性支持和监管督导保证北岩银行的持续经营。9月18日，北岩银行以7%的惩罚性利率通过英国央行获得了30亿英镑的流动性支持，在英国央行的流动性支持以及财政部的政府信用担保下，北岩银行的挤兑压力开始减轻，经营压力开始减小。9月20日，英国财政部对北岩银行9月19日午夜前所有的存款余额和新进存款都做出了担保。10月1日，英国金融服务监督管理局对北岩银行危机的新进存款保障计划正式生效：北岩银行储户3.5万英镑内的存款将得到全额保障，同时英国央行再度向北岩银行提供110亿英镑紧急贷款。10月9日，英国财政部宣布扩大储户存款担保范围，2007年9月19日后新进的储户存款也将受到担保，同时扩大对北岩银行的担保品范围，储户信心在政府种种保证下终于恢复，北岩银行危机有所缓和。2008年2月17日，北岩银行被宣布收归国有，北岩银行的历史正式告一段落。英国北岩银行面对美国次贷危机的外部波及，流动性管理出现失败造成挤兑，但政府部门的及时介入，央行部门的流动性注入以及监管部门的担保手段被证明能迅速的稳定市场信心。

出台大气污染专项基金，换新能源车的车主直接给补贴；对重点污染城市，出租车和网约车在2020年之后80%换成新能源车，并给快速通道享受高速和过路费优惠；针对此传闻，招商证券电新团队表示，部委尚未出台如此夸张的刺激政策，但确不排除有“专家”提议，以上4条政策中前2条都实施可能性较大，第3条存在类似补贴政策，第4条的方向可能是对的，但比例有些过大。

2．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。中粮期货责任编辑：宋鹏⊙记者 孙忠 ○编辑 黄蕾

对于2019财年好未来的营收增速下滑，王磊对此表示，这是一种正常现象，由于好未来体量大，增速已经相当高。线上业务增速快，加大营销成本更值得关注的是，在营收高速增长放缓之际，线下培优这一核心业务营收占比收缩。目前，好未来的业绩主要依赖其核心业务学而思培优小班。2019财年，学而思、励步英语、摩比思维馆在内的小班课业务和其他教育项目和服务的营收占比达到76%，去年同期为83%。其中，核心业务学而思小班业务营收占比为66%，去年同期为73%。

国家主权信用相对更重要，货币市场基金未现踩踏。美国货币市场基金主要分三类：免税型（主要投资美国短期国债及政府担保金融工具）、免税型（主要投资美国地方政府短期市政债券）以及非政府型（主要投资商业票据以及银行存单等等）。回顾2008年3月、9月信用事件爆发的两大时点，可以看到政府型货币市场基金净收购的走升。2008年3月，金融危机情势不断恶化，在贝尔斯登被摩根大通收购后，美国国债国债收益率上升，可能也驱动了政府型货币市场基金收益率的上升，因此家庭部门货币市场基金净收购有所走升；但3月后，随着金融危机形势的不断恶化，美国政府性货币市场基金净购入增速也有所降低，同时非政府型以及免税型基金购置增速因为信用风险的整体上行进入下行通道。2008年9月，针对雷曼兄弟倒闭以及两房被接管，美联储推出TARP计划，同时由于金融危机席卷全球，美国国债吸引力重新有一定的提升，故而这两起大的信用事件也没有引起收益率的全面上行，这种趋势也体现在政府型货币市场基金净收购的提速上。回顾美国历史，投资者对主权信用的信心似乎更加重要，货币市场基金作为高流动性的资产，似乎并未因为重大的信用事件在某一特定时点出现踩踏的情况。